来源：医药投资部落

作者：如露电

一个犹太人在十字路口开了一个加油站，生意很好；第二个犹太人在左边开了一家餐馆；第三个犹太人在右边开了一家超市……最后整个区域都火了；换成国内，第一个开了个加油站，第二、三、四个都来开加油站……最后都不赚钱，整个区域也凋敝了。

这是一个老掉牙的网段，这样的故事隔三差五就在产业界真实上演。

2021年4月19日，沛嘉医疗自主研发的里程碑产品——经导管主动脉瓣系统，正式获得NMPA批准上市，国产TAVR介入治疗领域再添新军。

恭喜沛嘉医疗之余，却也无法避免地对这个赛道隐隐担心。

曾几何时，“中国的PD-1市场规模峰值将达984亿元”是流传在中国制药工业界的一个神话传说，让无数制药人为之踌躇满志，于是有了近100多个PD-1研发管线的上马。

随着2020年底的那场医保谈判，1000亿的概率空间逐渐坍塌，最后收敛至不到200亿的子空间。

同样，TAVR这个被市场高度看好的“百亿赛道”，逐渐也显露出了红海的迹象。

算上已经上市的启明医疗、微创医疗、杰成医疗，以及进口的爱德华，沛嘉医疗是国内第5张TAVR注册证。

然而后面的TAVR追赶者还有一张长长的名单：乐普医疗、金仕医疗、蓝帆医疗、康德莱、佰仁医疗......

启明医疗2020年共完成2200例TAVR手术, 其中实际商业化手术2068例, 其TAVR业务全年收入2.72亿, 平均出厂价为13.15万。

同时，启明医疗披露，2020年全国TAVR手术不到3500例。

距离2010年10月，葛均波院士成功实施我国首例TAVR手术，已经整整过去了10年，这个增长速度并不能算快。

中国的TAVR市场容量要达到100亿，假设未来出厂价降低到8-10万，需要每年10-12万的手术量，这在短期是一个不可能完成的任务。

2019年，全球实施的TAVR手术量约为14万台，绝大部分手术都在欧美国家。

在不纳入医保的情况下，一个TAVR手术，整个住院流程下来费用至少要30万元上下，这个价格，根本无法支持每年10万台以上的手术量。

很多研报在测算渗透率的时候，动辄拿14亿人口和发病率来计算。

事实上，价格不显著降低的基础上，TAVR的真实市场其实只是有30万以上支付能力的中产人群；这个人群有多大，很难准确考证，但是应该距离“欧洲+美国”的中产人群数量有不小的差距。

所以，未来手术量到达某个峰值之后，可能很难再往上爬坡，而这个峰值距离10万应该有很大距离。

如果纳入医保，首先要说基于医保捉襟见肘的程度，TAVR纳入医保的可能性不大。

其次参考PD-1的灵魂砍价，虽然无法预测TAVR的价格会砍到什么地步，但是整体市场空间可以参考PD-1由千亿级别到百亿级别的坠落曲线。

很难准确测算出TAVR未来的真实市场，但是在各类研究报告动辄吹嘘的“百亿空间”基础上，再狠狠打一个折扣，这是几乎一定会发生的事情。

这样一个严重缩水之后的市场，再由超过10家的企业来争夺，前景难言美妙。

这10多家企业投入的研发成本，到什么时候能够以销售产品产生的利润的形式再收回来？

有些企业可能永远看不到这一天。

这样一想，其实还真的挺残酷的。

因为扎堆，导致过剩，因为过剩，导致内卷，因为内卷，导致利润微薄甚至亏损，因为薄利和亏损，导致没钱研发升级。

破解之路，只能是创新，再创新，跑得快一点、再快一点。

非洲草原上的羚羊群，跑在最后面的几只会被狮子吃掉，其他大部分会存活。

中国医疗器械的创业企业，只有创新性和研发进度跑在最前面的几个可以活，后面的几乎都生存困难。

冠脉支架领域已经展现了这残酷的一幕，TAVR会重蹈覆辙吗？