与马云、马斯克同榜并列，创建两家“胡润世界500强”药企，看药明如何从差点被卖到奔向万亿市值！_营销_医行号

近日，2021胡润全球富豪榜发布，其中医疗、医药领域共有119位上榜。而药明康德创始人、董事长兼CEO李革、赵宁夫妇以710亿元人民币上榜，名列第212位，财富变化124%。

值得关注的是，在今年1月发布的“胡润世界500强”榜单中，李革创办的不止一家企业跻身其中，分别是药明康德和药明生物，成为仅有的3位创立不止一家“胡润世界500强”企业的创业者，另外两位是埃隆·马斯克（特斯拉、Paypal和SpaceX）、马云（阿里巴巴和蚂蚁集团）。

如今，李革创立的药明系正在将“只需要拿张纸，把你想做分子的结构画一下，拿手机拍张照送给我们就可以”的理想逐步实现。

01 开启本土化CRO先河

回顾药明康德的发展史，我们发现可以用“珍惜时代，珍惜机遇，珍惜自己”来概括。这三个珍惜是药明康德创立初期，上海市人民政府原外经贸部一位领导同志在调研该公司后的一则寄语。

在2000年创立药明康德之前，李革已经在美国有过一次医药领域成功的创业历程。而药明康德成立之初也是一家制药公司，但从筹建化学实验室开始他就遭到了碰壁：实验室里的专用通风橱根本买不到，也找不到生产厂家，只能自己按照图纸动手做。而那时国内做创新药的种种条件并不成熟，大多公司仍是靠仿制药打天下的发展模式。

一次机缘，李革发现自己手中可以作为新药研发基础的模板分子技术，居然能帮助药企大幅提高研发速度并降低研发成本。

李革这才开启了本土化CRO先河。

而那时昆泰、科文斯等临床CRO巨头已经在1997-1998年进入中国市场。全球临床前CRO头部企业CRL（Chales River Laboratories International，查尔斯河）也在2000年美国上市。

2002年，药明康德就已实现2500万元的营收，此后数年业绩连连翻番。2005年，药明康德化学规划服务规模达到全球第一，并先后获得美国富达等知名创投公司的投资。并且与诸多国际知名药企如阿斯利康、默沙东、礼来、辉瑞等建立合作关系。

到2007年，药明康德已经覆盖了药物早期研发和工艺研发生产的全流程，并成功登陆纽交所，融资1.85亿美元，成为第一家从本土走向国际资本市场的CRO公司。药明康德当年营收也首次突破1亿美元，净利润3390万美元。

然而好景不长，2008年受经济危机影响，药明康德关停了位于美国的生物制剂制造部分，制造服务项目单量减少，客单价下降。药明康德的制造业服务在2009年大幅缩水，从2008年的4850万美元降低到了2010万美元。另一方面，头部客户的增长继续放缓，前十名客户在2009年只贡献了1.44亿美元的营收，实验室服务也只增长了不到25%。

这时药明康德做出了“卖身”查尔斯河的决定。2010年4月26日，查尔斯河宣布斥资16亿美元收购药明康德。但是这一被视为当时继拜耳医药收购白加黑之后国内最大的一单并购交易，最终因查尔斯河股东抵制告终。

药明康德只能硬着头皮继续前进。

2010年，药明康德继续巩固自己在临床前CRO和CDMO服务上建立的优势，在抓紧头部客户的同时拓宽小客户的渠道。在金山建立合全药业规模化生产基地，开始规模化扩张自己的CDMO服务能力。

彼时国内的CRO头部企业泰格医药，在2012年8月在深交所上市了。这也预示着国内的CRO行业已经兴起。药明康德也开始着力于抓住国内创新药的机会，2014 年专门成立国内新药研发部（DDSU），开始为国内的新药研发打造一体化平台。

2015年被行业人士认为“在美股好好的”药明康德突然私有化退市，私有化估值为33亿美元。药明康德对外宣布的原因是，“作为私人持有实体，药明康德管理层可拥有更大弹性专注于改善长远财务表现而毋须承受公开股本市场着重短线的期间与期间财务表现而带来的压力。”

而接下来的3年药明康德持续增长，2015-2018年的年复合增长率超过25%。这与国内创新药审评审批改革、我国开始试点MAH制度等政策的推动密不可分。

与此同时，药明康德还演绎了至今依旧堪称经典的“一拆三”好戏。

先是，2015年4月，药明康德分拆公司合全药业挂牌新三板，主要负责为跨国药企提供小分子药物中间体，原料药和制剂的CRO（生产研发外包）服务。这一举措开创了海外上市公司子公司在新三板挂牌的先例。

然后，2017年1月，药明康德旗下子公司药明生物赴港上市，提交上市说明申请书，6月13日正式在港交所挂牌上市。2018年2月2日，药明康德报送更新后招股书申报稿，3月27日即成功过会，5月8日登陆A股。

02 长尾战略持续发酵

药明康德，从申报到过会仅50天左右，上市一个月股价涨幅高达417.34%，以最快的速度跻身国内医药千亿市值俱乐部。随后药明康德又在2018年12月赴港交所上市。

而国内创新药改革浪潮已经开启，作为行业“送水人”，药明康德一路顺风顺水。国家进行“十一五”长远规划，提高了对药品的准入门槛，大量药企不得不走出原来仿制药品的舒适区，纷纷求助于专业的CRO服务。同时，中国市场的大量机遇和需求也吸引了众多国际制药巨头和CRO公司的布局，将药物研发中心纷纷向中国转移。

药明康德顺势推出“长尾战略”。

数据显示2016 年全球前 20 大药企给药明康德带来了超过 40%的营收，随着拓展小型生物技术公司，虚拟公司和个人创业者等“长尾客户”，至2019年这个比例已经下降到32.5%。可见其长尾客户的战略正在发酵，成为公司营收增长的动力。

截至2019年底，药明康德的年营收已经接近当年查尔斯河开出的收购价，达到了128.72 亿人民币。占比最大的中国区实验室业务，主要由研究服务部和测试事业部负责，共 8000多名员工，业务涵盖临床前CRO，2019年营收占公司的50%。其控股子公司合全药业负责运营CMO/CDMO部分，负责小分子化学药的临床前和商业化的研发和生产，2019年营收37.5亿元人民币，占公司总收入的29%。

而其另一部分收入来自美国区实验室的业务，主要提供基因和细胞治疗的CDMO和医疗器械的注册服务，受疫情影响，2019 年业务有所放缓，营收 15.6 亿人民币，占公司总收入 12%。2017-2019年药明康德营收从77.65亿元增长至128.72亿元，年复合增速高达28.8%。2020 年受新冠疫情影响，上半年收入增速有所放缓，但是在行业中依然领先，毛利率40%左右。截至2020年6月30日，拥有4000+的活跃客户，仅2020上半年，新增了600+的客户。近三年，药明康德的前十大客户保留率均为 100%。

03 一体化平台是方向

早在药明康德一拆三之前，其资本布局已然开始。在药明康德赴美上市第二年，它便斥资近1.6亿美元收购美国AppTec公司，布局生物药及医疗器械领域，这是当时继联想并购IBM后的最大海外并购案例。

此外，通和毓承资本由创立于2012年的通和资本及创立于2011 年的毓承资本在2017 年5 月合并而来，是一个充分对接药明康德产业平台的能力和资源，共同打造横跨中美两地的医疗健康领域专项基金。其投资的代表性企业有百济神州、康泰生物、基石药业、华领医药、信达生物等。

在与查尔斯河的交易终止后，李革就已经认准，“一体化平台正是这个行业未来的发展方向”，并且有足够的自信实现这一目标。而“平台一定是大多数人用的时候才是平台”，这也意味着它必须要规模足够大，能力足够深。

药明康德的触角随着一系列资本布局不断延伸，2015 年收购NextCODE，加强基因测序领域服务，2015年联合收购美国Ambrx 公司，加强临床研究阶段抗体偶联技术；2016 年与国家心血管病中心共建心血管药物研发平台，与美国AutoGenomics 合作，在国内开展精准医疗服务；2016年与全球肿瘤细胞免疫疗法的领军企业Juno Therapeutics 合资成立药明巨诺，在中国提供CAR-T领域服务；2018 年与梅奥诊所成立合资公司，面向中国提供临床诊断服务，提升护理病患的质量，推进精准医疗的开展......

据药明康德2020年半年报显示，其投资组合已有90多家公司和基金，涵盖了6大领域，主要为创新疗法。就在昨天（3月2日）药明康德宣布完成对OXGENE的收购，持续加强细胞和基因疗法全球服务能力。