和睦家母公司再次私有化，或将冲击A股\H股上市

和睦家上市主体新风医疗即将启动私有化进程，完成私有化后，或将冲击国内A股或H股。

作者｜洪浩淼

来源｜看医界（ID：vistamed）

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近日，和睦家美股上市主体新风医疗即将启动私有化进程，完成私有化后，将冲击国内A股或H股。

据美通社2021年2月10日消息，新风医疗集团（纽交所证券代码：NFH）高端医疗服务平台和睦家医疗运营方，宣布公司董事会已收到买方财团，于2021年2月9日发出的非约束性私有化要约，拟以现金每股12.00美元的价格，通过收购买方财团及其关联公司尚未实益拥有的公司所有已发行普通股，将公司私有化。这意味着和睦家从成立以来，或将第二次从美股退市。

事实上，新风天域联合创始人兼CEO吴启楠在参加第三届医交会的时候，也已经公开表示，新风天域将在合适时机在香港或者内地市场启动二次上市计划。

新风天域集团CEO兼联合创始人吴启楠在2020上海医交会演讲

低估值或是二次私有化的主要原因

业内人士普遍认为，美股市场对和睦家的估值低估是很重要的原因。截止美国东部时间2021年2月19日16时，新风医疗（NYSE:NFH）收盘价为每股11.15美元，总市值达到了14.65亿美元，市销率仅为2.02倍。据医森资本查询，美股医疗保险提供商与服务板块，其中81家上市公司，市销率普遍不高，新风医疗也仅仅处于中等水平。

作为一家暂时未能盈利的医疗服务机构，市销率是目前估值所使用的比较重要的指标之一，2倍市销率估值远低于近几年国内公开的其他医疗机构并购交易的估值。作为国内高端医疗当之无愧的第一品牌，仅和睦家品牌就具有较高溢价。从和睦家的发展进展可以看到，亏损主要源于新医院的投资与建设。

医疗服务本身就属于慢生意，从规划建院选址到最终开始经营并实现盈亏平衡，基本都需要十年以上时间。而和睦家由于多采用自有资金和有限的外部融资进行业务扩张，加上高端民营医疗经营难度，一直到2016年，和睦家的规模才扩建了3倍左右。

疫情冲击和市场的变革

2019年底新冠疫情开始爆发，医疗服务业普遍受到了较大冲击，尤其是择时医疗服务。新风医疗发布的2020年一季度收入较之去年同期下降了25%。不过从疫情开始平息之后，新风医疗的业务也开始了逐步恢复。只不过在疫情以外，还叠加了市场变化因素。在手术、骨科、家庭全科、内科、急诊等业务都得到了不同幅度增长外，2020年的三季度报表显示，产科业务较之去年同期下降了10%，儿科业务则下降了21%。

这或意味着和睦家过去的业务重心将要发生改变。从目前看，新风医疗除了将业务重心转到大湾区，科室也转向了肿瘤、康复这些市场更大的领域。医森资本认为，新风医疗未来在大湾区的医疗业务，尤其是肿瘤、康复领域，以香港医疗为特色，提供全球同步的肿瘤特效药和治疗服务。

就我国的医疗改革现况看，公立医疗体系依然以效率和公平为主，这意味着高端医疗服务依然有一定的发展空间。从支付手段看，商业医疗险也处于高速发展的风口期，支付手段将帮助高端医疗乃至整个民营医疗进入新的成长窗口。

根据财新19日发布的信息，新风医疗在结束私有化之后，今年将谋求在A股科创板或者H股上市，以寻求更合理的市场估值和业务发展机遇。（本文为《看医界》发布，转载须经授权，并在文章开头注明作者和来源。）

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